从2023年“827”新规证监会宣布阶段性收紧IPO，到2024年新“国九条”持续释放从严监管信号，沪深交易所各板块申报门槛提高。据汉鼎咨询统计，2024全年三大交易所合计新增受理IPO企业仅77家，创下近年新低，而终止家数达437家，创下注册制实施以来的新高。
在IPO显著放缓的背景下，相较沪深交易所2024全年仅受理11家的光景，尽管北交所全年新受理企业较2023年还是“腰斩”，但其受理66家的数量占全年三大交易所新受理企业的比重超过85%，明显突出。此外，2024年新受理企业多数集中于年底，据统计，12月单月北交所新受理32家IPO企业，占全年受理家数的近50%；上交所单月受理4家，占比50%；深交所12月受理了2家，占比67%。与此同时，多家沪深交易所IPO终止企业在调整后选择改道申报北交所。
截至2025年2月14日，北交所去年底新受理的32家企业中，除农大科技尚未披露首轮审核问询问题外，其余31家企业的审核问询函皆已披露。对此汉鼎咨询详细翻阅了文件内容，并就北交所对该批新受理企业的审核问询关注重点作出梳理。
北交所2024年12月受理企业基本情况
据Wind数据，2024年12月北交所新受理的32家IPO企业平均拟募资规模为4.5亿元。
其中，拟募资规模最高的企业为杰理科技，本次IPO拟募资10.8亿元。此外，本批受理企业中超六成企业拟募资规模为1亿元至5亿元之间，所有企业拟募资规模均超过1亿元。
净利润方面，2024年12月北交所新受理的32家IPO企业平均净利润规模为9935.95万元。
分区间来看，杰理科技最新一年净利润达6.23亿元，为本批新受理企业最大值。值得注意的是，本批北交所IPO受理企业净利润规模全部超过3000万元，近四成新受理企业最近一年净利润在3000-6000万元之间。
行业方面，北交所本批受理企业所属领域主要包括科技、制造、环保等。其中计算机、通信和其他电子设备制造业，以及通用设备制造业两大行业分别有4家企业的IPO申报被受理。
北交所2024年12月新受理企业审核问询重点
从审核问询函来看，北交所对本批IPO新受理企业的问询意见主要围绕企业的基本情况、业务与技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、募集资金运用及其他事项等方面展开，旨在审查企业的上市资格和信息披露的准确性、完整性。
从问询频次来看，业务与技术、财务业绩表现、公司治理与独立性、募集资金运用这四大类问题受到监管重点关注。具体来看：
一是业务与技术方面
1、市场空间测算：北交所通常要求企业对所在行业的市场规模、增长趋势、市场份额等进行准确测算和分析。
对此，申报企业需提供详细的数据支持和市场分析，以证明其市场空间的合理性和可持续性。例如，石羊农科、泰凯英等公司被监管要求说明各自市场空间的计算依据、市场占有率的变化情况以及未来市场拓展的潜力。
2、竞争格局分析：主要包括竞争对手的情况、市场竞争态势、企业的竞争优势和劣势等。企业需结合可比公司产品及市占率等数据，量化分析自身在市场中的地位和竞争优势，突出自身技术、产品或服务优势。
3、技术先进性与创新特征：随着监管强调板块差异化要求，北交所对企业创新性特征的问询明显增多。其中主要涉及核心技术的来源、研发过程、技术指标、与行业通用技术的差异等方面的内容。例如，在评估江苏艾科维、浙江安胜等公司的核心技术时，北交所要求其说明技术的创新性、在产品生产中的应用效果以及与竞争对手的技术差距。
4、技术研发与投入：包括研发投入的合理性、研发团队的能力、研发成果的转化等。对于存在研发费用波动的企业，监管会要求其解释研发费用的波动原因，以及研发投入是否与企业的技术发展需求相匹配。此外，研发人员认定合理性及研发费用核算准确性也是关注重点。如在审核德耐尔、杰理科技等公司时，北交所重点关注了研发费用的核算准确性和研发人员的认定标准。
二是财务业绩方面
1、毛利率波动或差异化合理性：作为衡量企业盈利能力的重要指标，当企业毛利率出现显著波动或与可比公司存在明显差异时，需要合理分析毛利率的合理性，解释毛利率与产品结构、成本控制、市场竞争等因素的关系，以及毛利率波动的原因。例如，金钛股份、荣鹏股份等被北交所关注毛利率与同行业可比公司的比较情况，以及毛利率变动对企业利润的影响。
2、应收账款与存货管理：应收账款和存货的管理情况直接影响企业的资金周转和财务风险。其中，应收账款回收风险、应收账款坏账计提、存货跌价计提等问题是关注重点。如在审核德耐尔、威易发等公司时，北交所重点关注应收账款的账龄结构、坏账准备计提情况以及存货的周转率、跌价准备计提情况。
3、业绩波动原因：企业存在业绩下滑情形时，需要详细说明业绩增长或下降的原因。此外，对于客户集中度较高的企业，北交所可能要求其说明合作稳定性，业绩增长可持续性等问题。例如，在审核江苏艾科维、新天力等公司时，要求分析业绩波动与市场环境、行业竞争、企业经营策略等因素的关系。
4、收入确认准确性：收入确认是财务会计中的重要环节，而收入确认是否准确、合规也是当前监管的关注重点。且从问询来看，该问题常与业绩增长可持续性放在一个大问题中提出。企业需要明确收入确认的政策和时点，提供充分的证据支持，如销售合同、发货凭证、验收报告等，以证明收入的真实性和完整性。
三是公司治理与独立性方面
1、关联交易公允性：关联交易的公允性是审核的重点，企业需要确保关联交易的定价合理，说明双方交易价格公允，不存在利益输送等问题。此外，在关联交易频发的情形下，发行人业务独立性也可能被问询。例如，在审查泰凯英、正导技术等公司的关联交易时，北交所要求说明关联交易的背景、交易内容、定价依据以及与非关联交易的差异情况。
2、关联交易披露完整性：相关信披内容包括关联方的认定、交易金额、交易性质等。部分企业可能存在关联交易披露不完整的情况，需要进一步补充和完善信息披露。
3、实际控制人认定与控制权稳定性：准确认定实际控制人对于企业的治理和发展至关重要，同时保证控制权的稳定性也是审核的重要内容。企业需要明确实际控制人的认定依据，以及采取的措施来确保控制权的稳定，如签订一致行动协议、完善公司治理结构等。
四是募集资金运用方面
1、资金使用计划：企业应制定详细的资金使用计划，确保募集资金按照规定的用途合理使用。资金使用计划应包括投资项目的具体内容、资金投入进度、预期收益等。例如，中环洁、荣鹏股份等公司被监管关注募集资金使用是否符合相关法律法规和监管要求。
2、募投项目合理性及必要性：募投项目应与企业的主营业务和发展战略相契合，具有合理性、必要性及可行性，发行人需要详细说明募投项目的背景、市场需求、技术可行性等。此外，对于募资规模较大或补流比例较高的企业，监管会就其募资规模合理性展开问询。
3、项目效益预测：对募投项目的效益进行准确预测是审核的关键环节，企业需要提供合理的效益预测依据和数据支持，包括市场前景、销售价格、成本费用等。同时，还需要对项目可能面临的风险进行充分评估，并制定相应的应对措施。例如，在审核江苏艾科维、长江能科等公司时，北交所要求分析项目建设对企业提升生产能力、优化产品结构、拓展市场份额等方面的作用。
除上述四大类问题外，信披内容的准确性也是本批企业被问询的重点，更新了审核问询函的31家企业中有22家都涉及相关问题，占比71%。其中主要涉及对风险提示部分的补充完善。如北交所会要求申报企业强化风险导向，删除针对性不强的表述，删除普遍适用的模糊表述，删除风险因素中风险对策、发行人竞争优势及任何可能减轻风险因素的类似表述。并对风险因素作定量分析，无法定量分析的，针对性作定性描述。
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